中國最大ERP軟件開發商金蝶軟件續保高增長

　　金蝶軟件為(wei) 國內(nei) 企業(ye) 應用軟件之主要開發商，其主要業(ye) 務於(yu) 中國從(cong) 事企業(ye) 應用軟件之開發及銷售及提供軟件相關(guan) 之售後服務。截至2001年12月31日，企業(ye) 應用軟件業(ye) 務及技術支持服務，分別占公司營業(ye) 總額之86.3%及15.4%。 　　至2002年，公司一季度繼續保持快速增長，營業(ye) 額較去年同期增加33.0%至約人民幣5161萬(wan) 元，淨利潤較去年同期增加66.4%至約人民幣340萬(wan) 元，EPS較去年同期增加50%至約人民幣0.78仙。 　　金蝶軟件為(wei) 國內(nei) 企業(ye) 應用軟件之主要開發商，其主要業(ye) 務為(wei) 中國從(cong) 事企業(ye) 應用軟件之開發及銷售及提供軟件相關(guan) 之售後服務。截至2001年12月31日，企業(ye) 應用軟件業(ye) 務及技術支持服務分別佔公司營業(ye) 總額之86.3%及15.4%。至2002年，公司一季度繼續保持快速增長，營業(ye) 額較去年同期增加33.0%至約人民幣5161萬(wan) 元，淨利潤較去年同期增加66.4%至約人民幣340萬(wan) 元，EPS較去年同期增加50%至約人民幣0.78仙。 　　2000年內(nei) ，公司與(yu) IBM公司、微軟（中國）有限公司以及INTEL公司、康柏公司等訂立了合作協議，以獲得有關(guan) 技術與(yu) 服務支援及協助軟件產(chan) 品銷售與(yu) 市場推廣。2001年底，公司分別收購北京開思及入股新亞(ya) 賽邦，擴大公司ERP產(chan) 品陣營，並將產(chan) 品領域延伸至新興(xing) 的企業(ye) 電子商務平台。公司營業(ye) 額由1998年到2001的複合增長率為(wei) 46.3%，淨利潤複合增長率為(wei) 72.6%。公司的淨利潤有足夠的經營活動的現金流保證。以2001年為(wei) 例，公司淨利潤人民幣3004萬(wan) ，而經營活動的現金流達到人民幣4014萬(wan) 。公司的毛利率由1998年到2001一直保持在80%以上，經營利潤率由於(yu) 經濟規模的擴大，由1998年的10.4%穩步上升到2001年的14.5%。至2002年，公司一季度繼續保持快速增長。 　　K/3ERP：公司利潤增長的主發動機 　　由於(yu) 財務軟件市場出現價(jia) 格競爭(zheng) ，公司將發展重點轉移到K/3ERP上。2001年，K/3ERP的營業(ye) 額佔收入總額的56.2%，已成為(wei) 公司利潤增長的主發動機。K/3ERP的營業(ye) 額由1999年的人民幣2389萬(wan) 上升到2001的人民幣1億(yi) 3661萬(wan) ，年均複合增長率為(wei) 118%。估計2002年K／3ERP將繼續保持高增長，銷售額達到1億(yi) 6814萬(wan) ，同比上升48.8%。 　　金蝶2000財務軟件：減幅正在緩和 　　由於(yu) 財務軟件市場趨於(yu) 飽和，出現價(jia) 格競爭(zheng) ，金蝶財務軟件自1999年的高速增長後，2000年銷售額下降28.1%，但減幅正在緩和，2001年銷售額下降僅(jin) 為(wei) 19.3%。2002年，金蝶2000財務軟件的銷售額將繼續下降，但幅度會(hui) 進一步減緩。我們(men) 估計，2002年金蝶2000財務軟件的銷售額將到4677萬(wan) ，同比輕微下降11%。 　　方案谘詢及技術支援：續保增長 　　根據IDC之數據，中國之信息科技相關(guan) 服務市場將由2000年約844,700,000美元躍升至2005年約64.8億(yi) 美元，複合年增長率約為(wei) 50.3%。2001年，公司方案谘詢及技術支援服務的營業(ye) 額佔收入總額的15.6%，營業(ye) 額由1998年的人民幣293萬(wan) 上升到2001的人民幣3117萬(wan) ，年均複合增長率為(wei) 99.4%。估計2002年方案谘詢及技術支援服務將繼續保持增長，銷售額達到3990萬(wan) ，同比上升28%。 　　因此，預期公司2002年股東(dong) 應佔溢利將達約0.39億(yi) 港元，較2001年增長30%，每股盈利0.091港元，較去年增長30%。以此計算，2002年預期市盈率為(wei) 20.9倍。公司目前市盈率27倍，但年增長達到30%，目前股價(jia) 仍有長期投資價(jia) 值，12月目標價(jia) 位2.10港元，相對目前1.75港元的股價(jia) 仍有20%的升幅。